Artículo realizado por Gonzalo Carriazo, experto en venture capital.

Debido a algunos comentarios que he recibido acerca del post sobre “la buenísima noticia de los fondos de Orange, creo que es oportuno aclarar algunas cosas que quizá, al escaparse del ámbito que pretendía abarcar con el artículo, quedaron un poco oscuras en el mismo o podían dar lugar a interpretaciones erróneas.

Para empezar, lo mejor es aclarar la fuente original de la información. Esa mañana leí la noticia en TechCrunch que, como podéis comprobar, celebra también la llegada de más capital al entorno de las startup tecnológicas europeas. Como podéis ver, leyendo dicho artículo no queda nada claro cuál es la estructura elegida por Orange y su socio de aventura Publicis para gestionar los fondos que se proponen levantar. Antes que perderme navegando por la web de Orange elegí acercarme a la sala de prensa de la única gestora que aparece citada en el post, la parisina y veterana Iris Capital Management, donde encontré la nota que aclaraba un poco más mis dudas sobre el plan de Orange, y en concreto sobre el grado de parecido que la iniciativa tenía con Amerigo, ya que para entonces me había quedado claro que con Wayra no tenía nada que ver.

Pues sí, el estilo era parecido al de Amerigo, pero había una gran diferencia, que no cité en el post y que ha dado lugar a alguna confusión. Los fondos de Orange han nacido ya adjudicados. Es decir, mientras que en Amerigo se contrató a una consultora de postín, para que diseñara un concurso que seleccionara a las mejores gestoras para los fondos que se proponía levantar, Orange y Publicis han decidido adjudicar la gestión de todos los fondos a la mencionada Iris, con lo que en ese sentido está ya todo el pescado vendido. Yo en el post quería hablar de Amerigo, no de Orange ni de Iris, y por eso no dije esta boca es mía al respecto. Podía haberlo comentado pero no entraba en el objetivo del post, que era el de animar a Telefonica en su empeño por coronar su labor con Amerigo. Es decir, si del titular que elegí se desprendía la impresión de que estaba llamando a una carrera por conseguir la gestión de los fondos de Orange, lo siento muchísimo porque ni se me pasó esa idea por la cabeza.

Ayer cuando empecé a notar que se me había entendido mal escribí a una persona conocida en Iris para cerciorarme de que la información era cierta, es decir, que son ellos los que gestionan el total de los fondos levantados por Orange y Publicis, y empecé a pensar en la posibilidad de aclararlo públicamente mediante una actualización del post, o uno nuevo al efecto. Y creo que con esto dejo el asunto definitivamente zanjado. Queda pendiente, eso sí, profundizar más sobre las bondades de estos modelos para el sector del VC y para las startups. Todo llegará.

Artículo realizado por Gonzalo Carriazo, experto en venture capital.

Me pongo a escribir estas líneas con la noticia, recién salida del horno, de que Orange ha decidido crear unos fondos de venture capital, dando así aparentemente cumplida respuesta, según la prensa amarilla tecnológica, al movimiento previo de Telefónica con Wayra. Realmente desde noviembre del pasado año conocíamos las intenciones de France Telecom, pero hasta ahora muchos de los detalles concretos del lanzamiento no eran del dominio público. En cualquier caso, si bien esta noticia es de por sí muy positiva para Europa (ya que el destino de gran parte de los fondos es paneuropeo), resulta todavía más positiva para España. ¿Por qué?, os estaréis preguntando. Pues bien, lo explicaré a continuación.

Primero de todo, nada tiene que ver este movimiento con Wayra. Nada es nada. Wayra es una aceleradora de startups, y OP Ventures (denominación común para las nuevas criaturas de Orange) son fondos de venture capital. A lo que sí se parece mucho es a Amerigo, que es otra de las recientes apuestas de Telefónica en el mundo del capital riesgo, pero mucho menos conocida. Amerigo salió a la luz pública en el segundo trimestre del pasado año, y se presentaba como un conjunto de ocho fondos de venture capital esponsorizados por Telefónica, diseñados para proveer de financiación a startups españolas y latinoamericanas del sector TIC (internet, software, hardware y comunicaciones) en diversas fases de crecimiento (semilla, early stage y growth). Telefónica seleccionó mediante un procedimiento de concurso a las gestoras de capital riesgo que resultaron ser más idóneas para hacerse cargo de los fondos (el objetivo eran 310 millones de euros repartidos entre ocho fondos), comprometiéndose a aportar una parte sustancial de los mismos y a ayudar a levantar lo demás.

El concurso quedó visto para sentencia muy rápido, ya que la idea era ponerse en marcha cuanto antes. Las gestoras seleccionadas comenzaron a detallar, junto con Telefónica, las condiciones de cada fondo y… bueno, y ahí seguimos. Negociaciones, negociaciones, reuniones y más reuniones… En fin, nada nuevo para los que ya hemos tenido tratos con Telefónica. Realmente he llegado a pensar que finalmente no se iba a poner en marcha el proyecto. Y no solo lo pensaba yo: esos malos augurios los he escuchado también de labios de algún directivo de Telefónica.

Esta inacción ha tenido en vilo durante todo este tiempo al sector del capital riesgo español. Dicho de otro modo, ha hecho bastante daño. Para empezar, las gestoras no agraciadas con la lotería tienen difícil levantar fondos en otro lugar. A la bien conocida escasez actual de inversores debida a la trágica coyuntura económica que nos rodea, se une el hecho de que los pocos inversores disponibles difícilmente estarán dispuestos a invertir en otro lugar distinto del seleccionado por Telefónica. Es decir, los 310 millones “potenciales” se encuentran, de alguna manera, congelados en el limbo a la espera de ver qué hace Telefónica. Como os podréis imaginar esa cantidad supone, con mucho, todo el dinero disponible para el venture capital en este país: prácticamente duplica el total de fondos en marcha hoy en día.

Las gestoras seleccionadas, por otro lado, no pueden hacer nada más que esperar (o mejor dicho, negociar, siguiendo el vocabulario de Telefónica). Promesas y más promesas, hitos, fechas, retrasos… y así mes tras mes. Lo he visto de cerca. Con tan poca seguridad no pueden comprometerse con otros inversores (no olvidemos que Telefónica no aportará todo el fondo), no pueden preparar sus equipos, ni comenzar los procesos de generación de deal flow, etc.

Total, que el affaire Amerigo lleva un año paralizando el sector del venture capital español, al menos en lo que se refiere a la creación de nuevos fondos. Mi experiencia habitual con Telefónica, según la cual una startup muere de inanición mientras espera a que el supercontrato que firmó con la operadora (y que garantiza todo su plan de negocio millonario y archiseguro) se ponga en marcha, se estaba repitiendo ahora de nuevo. Eso sí, con todo un señor sector como es el del capital riesgo tecnológico.

Sin embargo, la noticia de los fondos de Orange me ha llenado de esperanza otra vez. Hace un par de semanas otro directivo de Telefónica me comentó que la puesta en marcha de Amerigo era inminente, y lo cierto es que me entró la risa. Ahora ya no, ahora me lo creo. Lo que nadie ha conseguido antes, que es movilizar el gigantesco y mamotrético aparato de Telefónica, pienso que un competidor directo sí lo puede conseguir. Creo y espero que este movimiento de Orange espabile a nuestro campeón y le motive para agilizar la puesta en marcha de Amerigo: ¡nada más y nada menos que 300 millones para startups tecnológicas españolas y latinoamericanas! ¿Véis? No me diréis ahora que no es una buenísima noticia, ¿verdad? Dejamos para otro día un análisis más detallado de las implicaciones de esta inyección de optimismo, ya que entre muchas luces también permite vislumbrar alguna que otra sombra. Hoy, a sonreír con la buena nueva.

La semana pasada hablaba con el responsable de una empresa de venture capital española que acababa de volver de uno de los eventos de la industria de internet más importantes de Europa. Su impresión a la vuelta de este evento es que en España nos estamos perdiendo las mejores jugadas del partido y que tenemos un problema claro ya no se están produciendo operaciones de venta de empresas y en gran parte es debido a que las grandes empresas de medios u de otros sectores que puedan estar relacionados con la tecnología se han quedad fuera de juego. A nivel europeo estas empresas están invirtiendo de forma masiva en empresas de internet y también están comprando muchas empresas, como ejemplo podemos fijarnos en este portfolio.

Las ventas de empresas de internet en España son anecdóticas, Tuenti, Buyvip y Acens son la excepción de este año, deberíamos tener 10 veces más operaciones para tener un mercado real con liquidez para los que invierten su dinero en startups tecnológicas. Los emprendedores se quejan de que no hay dinero, los inversores de que no hay buenos proyectos, yo entiendo ambas posturas pero lo que tengo claro es que lo que realmente falta en España son operaciones de compraventa ya sea por parte de empresas de éxito en el sector o de sectores colindantes que vean en internet una salida a su situación de crisis.

Lo que no tiene ni pies ni cabeza es que una de las empresas de medios más importantes del país se dedique durante un año a ver a todas las startups de internet en situación de ser invertidas o compradas y al final acaba comprando una empresa de su mismo negocio en decadencia pero en otro país.

Si nos limitamos exclusivamente en el sector de internet en España aún queda mucho por hacer, operaciones como la compra del 15% de Coches.com por parte de Idealista o la inversión de 1 millón de euros Atrapalo en Ticketea no deberían ser la excepción sino lo cotidiano, algo totalmente necesario si queremos que el sector crezca y llegue el dinero suficiente para que se cree un mercado con liquidez en la que los inversores pueden entrar y salir de las empresas con mayores facilidades. También lo he comentado en muchas ocasiones, lo mejor que le está pasando al sector es que emprendedores de éxito se convierten en business angel y apoyan los proyectos de otros emprendedores. Pero esto no es suficiente, necesitamos que entren otras empresas con mayor capacidad de inversión y que traigan las operaciones que comiencen a ofrecer liquidez a los emprendedores e inversores que ya están en el sector.

A mi las subvenciones para las empresas no me gustan, creo que en muchos casos pueden ser pan para hoy y hambre para mañana, pero por otro lado creo que el dinero que están inyectando ENISA y CDTI en el sector si que puede ser positivo ya que va a permitir a muchos emprendedores equivocarse en su proceso de aprendizaje, algo que sin ninguna fuente de financiación es imposible ya que la mayoría de los emprendedores no van a dar el paso sin un mínimo de recursos para poner en marcha su idea. En un sector en el que lo lógico es que la mayoría de empresas fracasen, donde sabemos que 1 de cada 10 puede llegar a ser un gran éxito, lo que necesitamos es que muchos emprendedores pongan a prueba sus ideas y descubran si pueden llegar a ser un gran éxito.

La duda es, cómo podemos atraer hacia el sector el interés de los grandes capitales y de las grandes empresas, muchas de las cuales siguen invirtiendo en majestuosos edificios forrados de cristal y no se han planteado que el futuro pasa por la red, o quizás si, y en realidad sus directivos nos miran desde sus pedestales y se rien de nosotros como si estuviésemos locos.

Desde Webcapirariesgo nos llega su informe sobre el venture capital en España 2010 (PDF) que entre otros ha contado con la colaboración de Ready4Ventures y DaD. En él encontramos un gran listado con todas las operaciones de venture capital que se produjeron en España el año pasado.

La inversión de venture capital ascendió a €218,6 millones en 2010, lo que supone un incremento del 9,5% con respecto al importe registrado un año antes (€200 millones). €130,2 millones se destinaron a nuevas inversiones, mientras que €88,3 millones fueron a parar a ampliaciones en antiguas partici- padas.
En total se contabilizaron 511 operaciones, quince más que las registradas en 2009, de las que 304 fueron nuevas (59,5%) y 207 ampliaciones (40,5%). En 2009, el 55% fueron nuevas operaciones y el 45% ampliaciones.

Entre las operaciones que contiene el informe encontramos un buen número referente a las realizadas en empresas de internet, lo cual es un buen síntoma para el sector que anteriormente apenas aparecía en este tipo de informes. Para completar los datos que aparecen en el informe os recomiendo el resumen que hacemos todos los años desde Loogic: Inversiones y adquisiciones de empresas de la internet hispana en 2010