La semana pasada hablaba con el responsable de una empresa de venture capital española que acababa de volver de uno de los eventos de la industria de internet más importantes de Europa. Su impresión a la vuelta de este evento es que en España nos estamos perdiendo las mejores jugadas del partido y que tenemos un problema claro ya no se están produciendo operaciones de venta de empresas y en gran parte es debido a que las grandes empresas de medios u de otros sectores que puedan estar relacionados con la tecnología se han quedad fuera de juego. A nivel europeo estas empresas están invirtiendo de forma masiva en empresas de internet y también están comprando muchas empresas, como ejemplo podemos fijarnos en este portfolio.

Las ventas de empresas de internet en España son anecdóticas, Tuenti, Buyvip y Acens son la excepción de este año, deberíamos tener 10 veces más operaciones para tener un mercado real con liquidez para los que invierten su dinero en startups tecnológicas. Los emprendedores se quejan de que no hay dinero, los inversores de que no hay buenos proyectos, yo entiendo ambas posturas pero lo que tengo claro es que lo que realmente falta en España son operaciones de compraventa ya sea por parte de empresas de éxito en el sector o de sectores colindantes que vean en internet una salida a su situación de crisis.

Lo que no tiene ni pies ni cabeza es que una de las empresas de medios más importantes del país se dedique durante un año a ver a todas las startups de internet en situación de ser invertidas o compradas y al final acaba comprando una empresa de su mismo negocio en decadencia pero en otro país.

Si nos limitamos exclusivamente en el sector de internet en España aún queda mucho por hacer, operaciones como la compra del 15% de Coches.com por parte de Idealista o la inversión de 1 millón de euros Atrapalo en Ticketea no deberían ser la excepción sino lo cotidiano, algo totalmente necesario si queremos que el sector crezca y llegue el dinero suficiente para que se cree un mercado con liquidez en la que los inversores pueden entrar y salir de las empresas con mayores facilidades. También lo he comentado en muchas ocasiones, lo mejor que le está pasando al sector es que emprendedores de éxito se convierten en business angel y apoyan los proyectos de otros emprendedores. Pero esto no es suficiente, necesitamos que entren otras empresas con mayor capacidad de inversión y que traigan las operaciones que comiencen a ofrecer liquidez a los emprendedores e inversores que ya están en el sector.

A mi las subvenciones para las empresas no me gustan, creo que en muchos casos pueden ser pan para hoy y hambre para mañana, pero por otro lado creo que el dinero que están inyectando ENISA y CDTI en el sector si que puede ser positivo ya que va a permitir a muchos emprendedores equivocarse en su proceso de aprendizaje, algo que sin ninguna fuente de financiación es imposible ya que la mayoría de los emprendedores no van a dar el paso sin un mínimo de recursos para poner en marcha su idea. En un sector en el que lo lógico es que la mayoría de empresas fracasen, donde sabemos que 1 de cada 10 puede llegar a ser un gran éxito, lo que necesitamos es que muchos emprendedores pongan a prueba sus ideas y descubran si pueden llegar a ser un gran éxito.

La duda es, cómo podemos atraer hacia el sector el interés de los grandes capitales y de las grandes empresas, muchas de las cuales siguen invirtiendo en majestuosos edificios forrados de cristal y no se han planteado que el futuro pasa por la red, o quizás si, y en realidad sus directivos nos miran desde sus pedestales y se rien de nosotros como si estuviésemos locos.

Desde Webcapirariesgo nos llega su informe sobre el venture capital en España 2010 (PDF) que entre otros ha contado con la colaboración de Ready4Ventures y DaD. En él encontramos un gran listado con todas las operaciones de venture capital que se produjeron en España el año pasado.

La inversión de venture capital ascendió a €218,6 millones en 2010, lo que supone un incremento del 9,5% con respecto al importe registrado un año antes (€200 millones). €130,2 millones se destinaron a nuevas inversiones, mientras que €88,3 millones fueron a parar a ampliaciones en antiguas partici- padas.
En total se contabilizaron 511 operaciones, quince más que las registradas en 2009, de las que 304 fueron nuevas (59,5%) y 207 ampliaciones (40,5%). En 2009, el 55% fueron nuevas operaciones y el 45% ampliaciones.

Entre las operaciones que contiene el informe encontramos un buen número referente a las realizadas en empresas de internet, lo cual es un buen síntoma para el sector que anteriormente apenas aparecía en este tipo de informes. Para completar los datos que aparecen en el informe os recomiendo el resumen que hacemos todos los años desde Loogic: Inversiones y adquisiciones de empresas de la internet hispana en 2010

Artículo realizado por Gonzalo Carriazo asociado de Möbius Corporate Venture Capital.

He leído estos últimos días varios artículos sobre Silicon Valley y la posibilidad (o imposibilidad) de replicarlo en España. Sin entrar en la cuestión, sí me gustaría utilizar ese debate como telón de fondo para presentar algunas consideraciones sobre el venture capital, que ayuden a entender ciertos aspectos de esta industria tan apasionante. Como el artículo resultante es excesivamente largo, voy a dividirlo en dos: en esta primera parte explicaré un defecto congénito del capital riesgo, y espero que sirva para que muchos de vosotros entendáis esa impresión, tan generalizada en algunos ambientes, de que “faltan inversores”. En la segunda, abordaremos la solución que varios países, liderados por los EEUU con su famoso Valley, han dado a dicho problema.

Aunque en España tenemos aún poco recorrido, haced este breva reflexión: ¿no tenéis la impresión de que las gestoras de venture capital, al levantar el segundo fondo, dejan de invertir en fases semilla? Parece que tenemos una especie de manía a las inversiones seed, ¿no? Que cuando nos va bien y levantamos un fondo mayor, abandonamos a su suerte precisamente al tipo de start-ups que cimentó nuestro primer éxito. Pues sí, así es… casi siempre (hablamos de capital mayoritariamente privado, ojo). ¿Y por qué? Para responder a esta pregunta con un mínimo de rigor necesito ponerme técnico, pero únicamente durante una frase: el venture capital adolece de una falla estructural, conocida en la literatura económica como equity gap; como decía, es congénito a la industria, y se manifiesta en que los fondos necesariamente llevan el tamaño de sus inversiones hacia rangos cada vez mayores para ser competitivos y sobrevivir. Dicho de otra forma, un fondo de venture capital abandonado a su propia suerte invertirá cada vez cantidades mayores de dinero por operación. Voy a intentar explicar la causa con un ejemplo, y así de paso veis aunque sea por encima parte de las entrañas de un fondo. Leer el resto de esta entrada »

Artículo realizado por Gonzalo Carriazo, Asociado en Möbius Corporate Venture Capital.

Es habitual encontrarse en este blog con noticias sobre empresas que reciben algún tipo de financiación. También es habitual que esa financiación provenga, en mayor o menor medida, del capital riesgo (a veces se especifica y se habla de venture capital) o de business angels. Lo que quizá no es tan habitual es que el lector conozca el significado estricto de dichos términos, es decir: qué son, qué les distingue y qué implica cada uno. Si ese fuera el caso, a continuación vamos a tratar de explicar lo más relevante de forma sencilla. Quedarán muchas cosas en el tintero al terminar de leer estas líneas, ya que debemos ser breves, pero para una primera pincelada creo que será suficiente.

Como es bien sabido, el emprendedor que trata de sacar adelante su proyecto empresarial no suele ser bienvenido en las entidades bancarias, al menos a la hora de obtener crédito con el que financiar su compañía. Esto no es maldad por parte de nadie; se trata de una manifestación más del necesario equilibrio entre riesgo y rentabilidad: para poder proporcionarnos el crédito con un tipo de interés asumible, el banco de marras debe disminuir el riesgo asociado a la operación, y una empresa recién estrenada no suele ser un aval suficiente. El banco, por tanto, nos pedirá que lo avalemos con nuestra casa, lo cual -en caso de ser posible- quizá no sea recomendable. Por tanto, hasta que nuestro proyecto se valga por sí mismo tendremos que buscar la financiación en otro sitio. Leer el resto de esta entrada »